民生证券股份有限公司邱祖学,南雪源近期对中孚实业进行探究并发布了探究阐发《2025年半年报点评：氧化铝价钱走弱+电解铝权利产能进步现金九游体育app平台，Q2功绩大幅增长》，予以中孚实业买入评级。

　　中孚实业(600595)

　　事件：公司发布2025年半年报。2025H1公司完毕营收105.7亿元，同比-3.8%，归母净利7.1亿元，同比+59.6%，扣非归母净利6.5亿元，同比+52.2%。单季度看，25Q2营收55.5亿元，同比-4.5%，环比+10.6%，归母净利4.8亿元，同比+19.4%，环比+107.2%，扣非归母净利4.6亿元，同比+13.8%，环比+152.9%。功绩稳妥前期功绩预报。

　　氧化铝价钱走弱，Q2盈利水平彰着进步。1）量：25年2月底完成对豫联集团捏有的中孚铝业24%股权收购，公司电解铝权利产能进步至75万吨；2）价：25H1铝价20321元/吨，同比+2.7%，广西氧化铝价钱3518元/吨，同比-0.3%，西南预焙阳极均价5329元/吨，同比+18.4%，其中25Q2铝价20201元/吨，环比-1.2%，广西氧化铝价钱3072元/吨，环比-22.5%，西南预焙阳极均价5627元/吨，环比+11.9%；3）利：25H1公司毛利率11.7%，同比+1.4pct，净利率5.9%，同比+1.6pct；25Q2毛利率14.5%，环比+5.9pct，净利率7.9%，环比+4.2pct，预测主要由于资本端氧化铝价钱着落，电解铝盈利水平进步。

　　加工费高涨，铝加工盈利大幅增多。25H1公司积极应酬国表里市集变化，铝深加工产物产销理解，完毕销量29.3万吨，净利润同比+56.0%，盈利水平同比改善，预测主要由于加工费高涨。同期25H1公司铝加工产物再生铝添加比例达到61%，50万吨铝轮回再生技俩稳步鼓舞，有望进一步裁减碳含量。

　　其他收益：25H1为0.75亿元，同比+0.30亿元，主要由于升值税加计抵减增多，其中25Q2为0.30亿元，环比-0.15亿元。

　　分成：为捏续回馈股东，25H1公司制定《畴昔三年（2025年-2027年）股东分成请问打算》，打算2025年-2027年度每年现款分成比例不低于60%。

　　畴昔看点：1）电解铝权利产能进步至75万吨，增强功绩弹性。25年2月底完成对控股股东豫联集团捏有的中孚铝业24%股权收购，现在捏有中孚铝业100%权利，公司电解铝权利产能由62.85万吨进步至75万吨，增多功绩弹性；2）氧化铝价钱回落，电解铝利润配置彰着。公司氧化铝依赖外购，2025年由于新增产能开释，供给多余预期下氧化铝价钱核心大幅回落，原料资本下降彰着，电解铝利润配置彰着；3）电力资本下降，增厚电解铝利润。公司广元地区电解铝产能50万吨，为水电铝，巩义产能25万吨，为火电铝。2025年四川省电力来回决议取消打捆购入非水电量，四川水电铝电力资本有望裁减，同期跟着煤炭价钱下降，巩义火电铝电力资本裁减，进步电解铝盈利才气；4）实行股权激发，休养职工积极性。现在公司2025年职工捏股打算已完成股票购买，公司与职工利益深度绑定，有助于保险功绩开释。

　　投资提出：电解铝权利产能进步，资本端氧化铝价钱走弱，电解铝盈利配置，咱们预测公司2025-2027年将完毕归母净利18.3亿元、24.6亿元和27.3亿元，对应现价的PE永诀为12、9和8倍，保管“保举”评级。

　　风险教唆：原材料价钱大幅高涨，技俩发达不足预期，电解铝卑劣需求不足预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增捏评级2家；往日90天内机构打算均价为5.75。

以上试验为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提出。